2月6日，江苏宏信超市连锁股份有限公司（以下简称“宏信超市”）向港交所递交IPO申请，绰耀资本担任独家保荐人，这是该公司继2024年12月27日招股书失效后第二次递表港交所。

　　宏信超市成立于2005年，前身为成立于1994年的江都商城（后更名为“宏信商贸”）。董事长高峰（通过个人持股及全资公司瑞川达投资）、副董事长袁原、执行董事兼总经理张佳安为一致行动人，合计控制公司41.48%的投票权，构成实际控制权 。其中高峰直接及间接持股约29.68%，为最大单一股东。

　　宏信超市主要从事超市及便利店连锁运营业务，旗下门店集中在扬州市内。招股书显示JN江南，按销售额计，2023 年其在扬州超市运营商中排第二，市场份额约 9.1%；在江苏中部地区排第五，份额约 2.3%；在江苏省超市营运商中排第 20 位左右，份额约 0.4%。

　　截至到2025年1月15日，宏信超市在江苏省经营52间超市及107间便利店，其中49间超市及106间便利店位于扬州市，3家超市及1家便利店位于泰州市。此外，其还在扬州经营江都商城及宏信龙购物中心两个商城。

　　值得一提的是，2022年1月，宏信超市微信公众号“宏信龙”明确提到公司某活动覆盖范围为“6大区域，400家门店”。相较之JN江南下，公司目前门店数量已减少60%。

　　宏信超市业务主要分为零售和批发两个板块，其中零售业务主要是通过零售店铺及商城向消费者销售，或是向政府或企业提供大宗销售，该板块收入近年来不断下滑，2021年至2024年9月收入分别为8.89亿元、7.88亿元、6.89亿元和4.18亿元，收入占比也逐年下降，报告期内分别为62.0%JN江南、59.3%、49.1%以及41.6%。

　　批发业务则主要是指向本地客户销售粮油、食品及其他产品，家电，以及向海外客户销售服装及木制品，其中食品类近年来占比均超85%。2021年至2024年9月，宏信超市批发业务分别实现营业收入5.25亿元、5.12亿元、6.87亿元和5.72亿元，占总收入比例由2021年的36.7%增加至56.9%。

　　对此，宏信超市在招股书中解释称，2023年及2024年，中国食品批发量的增加由经济复苏及被压抑的需求共同推动。经济活动的恢复导致食品批发供应需求增加，因为食品服务机构寻求补充存货。此外，在疫情期间中国企业倾向延迟采购，尤其是食品业。随著限制放宽，零售经营者及餐饮业经营者倾向采购食品供应品以满足需求，从而推高批发销售额。

　　但批发业务毛利率较零售业务更低，招股书显示，2021年至2024年9月，公司一般销售业务毛利率为19.3%、21.2%、22.4%和23.1%，同期批发业务毛利率为12.5%、12.5%、14.7% 、14.1%。

　　批发业务对冲零售下滑，但低毛利拖累了整体盈利能力，根据招股书披露，2021年至2024年9月，宏信超市分别实现营业收入14.32亿元、13.29亿元、14.02亿元和10.06亿元，整体增长乏力。同期公司净利润分别为3508万元、5106.5万元、5160.2万元和2407.8万元，其中2024年前三季度同比下滑21.13%。

　　在负债方面，宏信超市的流动负债总体呈现增长趋势。2021年至2024年9月公司的流动负债分别为6.84亿元、7.96亿元、8.20亿元、7.45亿元，其中公司一年内或按要求偿还的银行贷款及其他借款分别为3.85亿元、3.72亿元、4.63亿元和4.25亿元，同期公司现金及现金等价物则分别为1.84亿元JN江南、1.65亿元、2.36亿元和1.48亿元，不足以覆盖公司短期债务，且偿债缺口持续扩大。

　　此外，宏信超市的贸易应收款项及应收票据的平均周转日数亦逐年提升，2021年至2024年9月分別为约21.3天、44.1天、53.9天及64.2天（年化）。A股零售行业平均应收账款周转天数约30-40天，宏信超市明显落后。

　　2019年7月，江都基金以3.66元/股认购公司16,393,442股股份，代价为6000万元。股权穿透可知，江都基金的背后站着上市公司中国信达（、国资扬州市国联控股集团有限公司；同年11月，民生农业以及A批投资者以3.66元/股分别认购宏信超市股份，其中民生农业背后为扬州市江都区供销合作总社。

　　2020年7月-8月，宏信超市再度引进国资，疌泉基金以3.85元/股的价格向公司投资8300万元，认购21,558,441股股份。据招股书，疌泉基金的普通合伙人为江苏新供销基金管理有限公司，后者实控人为中华全国供销合作总社；有限合伙人为南京新供销企业管理有限公司、江苏省政府投资基金（有限合伙）、南京扬子国资投资集团有限责任公司批发公司，分别持有疌泉基金49.6%、29.64%、19.76%份额。

　　但招股书同时也披露了宏信超市授予投资者的特殊权利。如江都基金被授予包括但不限于回购权、领售权、清算优先权、重大事项否决权及特殊知情权。协议要求若宏信超市于2024年6月30日或之前向联交所提交，则不会追讨恢复江都基金认购协议项下授予的特别权利，于2025年6月30日之前获得批准并完成，特殊权利则不会恢复。

　　而根据疌泉基金认购协议及疌泉基金第一份补充协议，疌泉基金被授予与股份有关包括但不限于回购权、反摊薄权、优先购买权、跟从权、清算优先权、重大事项否决权及特殊知情权。以上权利在公司成功上市之日终止，但公司如果上市失败则会恢复。

　　本次IPO，宏信超市募资金额拟用作开设新零售店铺；建立新配送中心；建立新的中央厨房；及用于增强公司的ERP系统及基础设施系统，以提高公司的运营效率。

　　宏信超市表示，计划至2026年第一季度在江苏省及安徽省开设共计12家超市及30家便利店，并提供粮油、副食及家居用品等多种产品。其中，公司计划在扬州开设3家超市及6家便利店，在泰州开设7家超市及18家便利店。返回搜狐，查看更多