jn江南体育2025 年伊始，雪王就筹备上市啦！1 月 1 号，蜜雪冰城向港交所递交了上市申请书。哎，这可不是雪王头一回申请上市。早在 2022 年 9 月，它就曾向深交所提交上市申请茶叶批发，可惜失败了。2024 年 1 月 2 号又转向港交所提交上市申请，最终也是杳无音信。这次再度向港交所提交招股书，很多人就好奇了，雪王为啥如此执着于上市，是缺钱吗？

　　咱们先来瞧瞧 2024 年前 9 个月的数据。截至 2024 年 9 月 30 日，蜜雪冰城在国内外已拥有超过 45000 家门店，超过了星巴克JN江南，成为全球第一的现制饮品企业JN江南。9 个月的饮品销量达到了 71 亿杯，终端零售额达 449 亿元。虽说单价便宜，可 2024 年前 9 个月依然实现了净利润 34.9 亿元，利润率达到 18.7%。这是啥水平？要知道，餐饮行业净利润率能超过 10%的没几个，能跟蜜雪冰城一较高下的也就只有翻身逆袭的瑞幸了。

　　首先，肯定有这方面因素，毕竟钱哪有赚够的时候？人家奈雪 21 年 6 月港股上市，股价 19.8 港币，如今是 1.3 港币。卖水果茶确实不如卖股票赚钱嘛！但也不完全是这样，要知道蜜雪冰城的本质并非街边茶饮店，而是一个庞大的中央厨房。雪王赚钱靠的不是卖柠檬水和奶茶，而是批发原材料给加盟商。蜜雪冰城为加盟商提供品牌效应和原材料供应链，加盟商前端买材料，后端买经验，最终盈亏自负。

　　然而，当市场趋于饱和，雪王的商业模式就难以持续了。有数据表明，未来 2 到 3 年，新茶饮整体增长速度将从原先的 26.1%阶段性放缓至 10%到 15%。茶饮品牌营收减少，品牌效应降低成为常态。要是门店销售额下降，以销定产的蜜雪冰城必然受影响。所以上市的首要考量就是为了扩充设备和产能，以支撑门店的扩张。

　　其次，加盟商众多，管理也成了难题。一旦有加盟商出现食品安全问题，受影响的反倒是品牌。尽早上市除了能搏个高估值，还能倒逼蜜雪公司内部提升管理能力，否则一旦错过窗口期，很可能受到市场更多质疑。

　　雪王这次能否上市成功还是未知数。但要是真上市了，或许能猜到开头，却猜不到结尾。比如现制茶饮中的第一股，自 2021 年上市交易起，奈雪的茶股价从开盘的 18 块多一路暴跌到 1.5 块JN江南，直到现在跌幅仍有 90%左右。2024 年港股上市的茶百道也好不到哪儿去，上市开盘价 15 块多，一路猛跌到 4 块钱，现在稍有回血到 9 块。这背后的原因只有一个，那就是亏惨了。

　　所以接下来的蜜雪，要么想办法把旧故事讲得精彩纷呈，要么想好新故事，不然也难免和前辈们一样上市即巅峰。

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